2023年11月7日，美容和健康品牌Mamaearth的母公司Honasa Consumer在公开市场上首次亮相，距离美容和个人护理品牌Nykaa的到来正好两年。尽管市场上出现了不和谐的声音，但Mamaearth的首次公开募股(IPO)获得了7.61倍的认购率。
2022年，初创企业IPO市场几乎陷入停滞，全球科技股经历了严重低迷，估值面临下降。在2021年的疯狂活动之后，风险资本融资的历史低点加剧了这种情况，迫使企业将重点从增长转向盈利。随着资金越来越贵，越来越多的初创企业开始考虑通过IPO筹集资金。投资者对Mamaearth IPO的强劲需求，以及Zomato和Paytm等先锋股的复苏，可能会吸引初创企业加快上市步伐。“印度初创企业花了2022年和2023年(重新调整)他们的剧本，以适应高利率环境和要求更高的投资者。3one4 Capital创始合伙人、行业组织IVCA监管事务委员会联合主席西达斯•帕伊表示:“随着初创企业转向精简、削减实验，并更积极地从用户身上赚钱，商业基本面现在处于最前沿。”
Zomato是印度首家上市的独角兽公司(于2021年7月上市)，9月份连续第二个季度实现盈利。利润从24财年第一季度的2000万卢比飙升至24财年第2季度的3.6亿卢比，与23财年第2季度的251亿卢比亏损相比，这是一个重大转变。其快速商务部门Blinkit在第二季度首次实现了正贡献，在某些城市的平均订单价值是Zomato的2倍。Zomato预计Blinkit将在25财年第一季度实现收支平衡。创始人兼首席执行官Deepinder Goyal在致股东的一封信中写道:“按照这种速度，Blinkit的总订单价值(GOV)同比增长80%以上，如果Blinkit的GOV在重叠的城市比Zomato的大几倍，我们不会感到惊讶，这将远远弥补Zomato更广泛的地理足迹。”
经纪公司Motilal Oswal Financial Services Ltd (MOFSL)在其第二季度报告中表示，预计Zomato在23-25财年调整后的收入复合年增长率将达到53%。该公司预计，到24财年第三季度，Zomato公布的Ebitda将转为正值，并在25财年实现4.1%的Ebitda利润率。“在全球范围内，外卖公司的收入和盈利能力正在增加。Nuvama Institutional Equities股票研究助理副总裁Nikhil Choudhary表示:“现在的折扣相对较低，消费者已经接受了这一点，同时该平台也变得聪明起来，找到了更多的增长途径，包括快速商业和广告。”
与此同时，paytm第二季度收入同比增长32%，达到251.9亿卢比;节日季的收入预计将在第三季度实现，而不是像上一财年那样在第二季度实现。强劲的设备订阅推动了总收入增长，而稳定的支付利润率和不断扩大的金融业务将贡献利润率提振至57%。
“尽管受到市场的抨击，这家公司并没有改变他们为自己设定的道路。MOFSL的副总裁Sneha Poddar表示:“他们继续安装设备，使产品多样化，扩大贷款范围，并增加与商家的联系，所有这些都有助于公司增加数量。”她补充称，在23财年第二季度之前，它们在调整后的Ebitda水平上是亏损的，但从23财年第三季度开始，“它们转为盈利”。
由于投资者面临越来越多的退出和流动性需求，处于后期阶段的公司正迅速摆脱“初创公司”的标签，并积极将自己与上市同行进行比较，比如Swiggy与Zomato、MobiKwik与Paytm、room与CarTrade、Ecom Express与delivery。“市场明显倾向于具有强劲运营现金流和良好利润率的研究型增长。任何偏离都需要密集的管理层评论，以说服上市市场投资者持有该股，而不是等待变化，”3one4 Capital的派表示。
PB金融科技(Policybazaar和paisabazar的母公司)董事长兼首席执行官Yashish Dahiya在24财年第二季度财报电话会议上表示，对下一季度实现盈利充满信心。“我非常有信心，这将是我们最后一个季度的亏损。下个季度我们肯定会盈利。”PB Fintech在24财年第二季度的合并亏损从一年前的1.87亿卢比缩小了89%，至2.1亿卢比。运营收入同比增长42%，至81.2亿卢比。
“在盈利能力的顶峰，我们预计未来两个季度将出现强劲增长。在很大程度上，我们预计通过我们的核心业务，中期收入将增长30%，”PB Fintech联合集团首席执行官Sarbvir Singh表示。
物流公司delivery在24财年第二季度的净亏损减半至1.03亿卢比，收入增长8%至19.417亿卢比，尽管其主要客户群——电子商务领域由于通货膨胀加剧和资金紧缩而放缓。Nykaa报告称，24财年第二季度综合净利润增长50%，达到780亿卢比。该季度营收增长22%，达到150.7亿卢比，部分受到节日推迟的影响。
不断变化的市场格局将激励那些已向印度证券交易委员会(Sebi)提交招股说明书草案的初创企业，以及那些正在为未来公开市场首次亮相做准备的企业。根据咨询公司RedSeer的一份报告，未来五年将有多达80家初创企业上市。在这些准备进行IPO的公司中，有一些是印度最有价值的初创企业，比如Swiggy、OYO、Lenskart和Ola Electric。
投资者也对2023年的初创企业IPO表现出了新的热情，ideaForge(涨幅为106倍)、Yatra(涨幅为1.6倍)、Yudiz(涨幅为4.75倍)和Zaggle(涨幅为12倍)等新时代科技公司上市的认购率就证明了这一点。
IPO对融资的拉动改变了初创企业的运作方式，从单纯的增长转向建立核心业务基本面。此外，初创企业意识到，上市意味着他们将面临一些棘手的问题。
“当第一批互联网公司上市时，印度投资者认为这是印度的互联网时刻，让我冒险，玩这个循环——从亏损到收支平衡，再到盈利，再到自由现金流——赚取巨额财富。投资者现在知道这些股票的陷阱，他们会非常小心地注意这些痛点。财富管理公司Complete Circle capital合伙人兼副总裁Aditya Kondawar表示:“对于第二波互联网公司来说，工作更加艰难，因为他们必须准备好一个具体的Ebitda盈亏平衡计划，现金流为正，以及详细的资本配置策略。”
投资公司Merak Ventures的合伙人Manu Rikhye表示，如今公开市场对初创企业的门槛更高，因为关注行业的投资者正在寻找成熟的商业模式、强劲的收入和明确的盈利途径。Rikhye表示:“对于打算IPO的初创企业来说，门柱已经从‘准备就绪’变成了战略领先。”
他补充说，在这种环境下，初创企业需要从市场参与者转变为市场领导者。“这意味着要有坚实的基础、清晰的治理和持续的增长，”他补充道。
Pantomath Financial Services Group创始人马哈维尔•卢纳瓦特(Mahavir Lunawat)强调，除了估值之外，有必要制定单独的指标，帮助投资者了解进入IPO市场的成长期初创企业的可持续性和前景。他表示:“如果政策制定者能够考虑为这些远未实现收支平衡的企业制定可持续性指标，这将对投资者非常有用。”
Pai表示，对印度的强烈看涨情绪将使优质科技公司处于有利地位，2024年“应该会看到创纪录数量的科技公司上市”。
随着变革之风呼啸而过，管理良好的初创企业即将涌入公开市场，有望为印度熙熙攘攘的初创企业生态系统掀开新的篇章。
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