昨天A股市场走出了一根极具信号意义的“缩量十字星”。上证指数在缩量的背景下小幅收涨，全天围绕3850点震荡。虽然表面上波澜不惊，但内在结构正在发生深刻变化：科技与周期板块出现了明显的资金轮动，而市场的主线，正在悄然转移。

从数据上看，昨日两市成交量较前一交易日萎缩近7%，但90多只个股涨停，其中超过七成属于小盘科技股。这种“缩量上涨”的结构，既是市场信心修复的信号，也隐含短线风险：当量能不足时，情绪驱动的上涨往往难以持续，但若有基本面支撑的板块，则更容易走出趋势性行情。

一、科技板块：代工企业率先走出估值修复行情

在科技的众多细分领域中，最具确定性的其实并不是那些概念炒作的“AI光刻机”，而是那些稳扎稳打的传统科技制造代工企业。例如CP、易中天等企业，长期深耕于国际代工产业链中，具备完整的生产体系和客户渠道。虽然受到海外关税等扰动，但他们同时也是国产替代的直接受益者。

三季度业绩披露即将进入高峰期，而这些企业的订单在7月至9月期间一直保持高位。部分企业甚至透露三季度营收环比增长超过20%，这意味着他们的市盈率（PE）将因盈利改善而自然下降，具备二次估值修复空间。
在机构资金层面，近期的量化资金与产业资本都有回流迹象。对于风险偏好较低、注重稳定回报的资金而言，这些“低估+高确定性”的科技代工股，很可能成为三季报行情的核心配置方向。

二、半导体与AI算力：政策加码，但短线需防业绩落差

半导体设备板块昨日盘中冲高后回落，涨幅收窄。其背后的逻辑在于：政策面持续加码，但业绩端仍未兑现。光刻机、刻蚀设备、材料等子行业的投资热度居高不下，但从目前披露的业绩预告来看，多数企业的盈利改善幅度有限，尤其是高端设备环节仍处在“技术突破+客户验证”的阶段。

不过，政策层面的支持并未减弱。市场正在预期“十五五规划”中将重点强化“半导体自主可控、AI算力建设、高端制造智能化”三大方向。这意味着短线或有震荡，但中长期趋势仍具吸引力。
尤其是AI算力和光模块方向：近期1.6T光模块的采购量从原先的800万只上调至2000万只，直接利好中游光通信、CPO共封装光学及高速连接器企业。相关企业的业绩拐点有望提前出现。

三、创新药与机器人：潜力新星的业绩验证期

除了科技硬件，创新药和机器人也正在成为机构资金的新猎物。创新药板块在经历一年多的估值调整后，龙头公司进入收获期。三季度业绩预告显示，多家企业实现净利润同比翻倍增长。随着医保谈判的不确定性下降，以及新药审批提速，医药创新链条正迎来修复行情。

机器人板块则需要区分真伪主线。仅有“概念”而缺乏订单的公司将面临调整，而真正拥有产业落地、业绩兑现能力的企业，例如专注工业自动化、服务型机器人、医疗机器人等方向的公司，仍具备持续上行空间。近期国家发改委发布的“智能制造专项行动”及“人机交互平台启用”政策，正是信号之一。

四、周期与能源：煤炭、风电成为稳定支撑力量

与科技股形成对照的是，周期与能源板块依然表现坚挺。煤炭开采与加工延续涨势，部分龙头股盘中再创阶段新高。能源保供压力叠加冬季需求预期，使得煤炭股成为防御性配置的热门选择。

此外，海上风电板块迎来增值税退税50%政策落地，风电整机及风电材料企业受益明显。政策驱动叠加业绩改善，使得新能源链条在震荡市中具备较强的相对收益能力。

五、市场结构与情绪：无量反弹需警惕，但主线未改

目前上证指数仍在3850~3880点区间震荡。若要形成有效突破，必须放量站稳3883点以上。否则，这轮反弹仍属“无量反弹”，投资者需在高位适度止盈。
从结构看，资金正从贵金属、高位题材股（如中药板块）流出，转向业绩确定性高的科技与周期板块。北向资金、量化资金以及政策预期这三大“风向标”，仍将决定短期走势方向。

外围方面，美国CPI数据延迟至24日公布，全球风险偏好短暂回落。预计今日市场将延续窄幅震荡，盘中或出现结构性拉升。科技板块的轮动仍是主线，而业绩与政策双驱动的方向（半导体算力、高端制造、风电、创新药）有望成为稳健型资金的重点布局对象。

🧭结语：缩量十字星，是行情拐点的前奏还是诱多陷阱？

昨天的缩量十字星，不仅仅是技术图形上的巧合，而是市场情绪与资金平衡的写照。短期虽然震荡反复，但科技主线并未改变。
随着三季报密集披露、政策预期升温、全球科技周期共振，中国科技企业的估值体系正迎来重塑。

代工制造的确定性、AI算力的政策性、创新药的业绩性、机器人与风电的成长性——这是当前A股最值得关注的四条黄金主线。另外，黄金特别留意下，已经连续3天板块大跌。

在缩量盘整的表象之下，新的结构性牛市，正在静悄悄地酝酿。