作者 | 李小天

编辑 | 刘景丰

再来看拉美第五大经济体智利。2023年，智利的人均GDP超过1.7万美元，位居高收入国家之列。而在全球能源转型的宏观趋势下，智利作为全球锂资源储量最大、出口量第二的国家，正迎来经济高速发展的红利期。拥有堪比黄金的锂资源，这个国家站在富矿之上，因此存量足够大。

霞光社：不止于拉美这一新兴市场，你如何看待Fintech在全球的发展趋势？

赵鹏岚：我们认为Global Fintech目前在全球一共有三个大趋势。

第一个趋势是普惠金融的持续渗透，即原来没有被银行服务到或者服务好的这些用户，因为Fintech的出现而获得了更好的服务。这件事情在欧洲、美国这样的成熟市场在发生，在东南亚、印度、拉美这样的新兴市场则发生得更旺盛、更快速。

刚才主要讲了拉美、东南亚等新兴市场，其实在欧洲和美国这样的发达市场，也一样。一个美国公民虽然有信用卡，但在银行没有拿到足够的额度，但金融科技公司可以让他拿到他deserve的额度。背后的原因是Fintech的交易结构、成本结构跟传统银行不一样，所以它能够去服务一些更下沉或者银行更难服务的一批人。

举个例子，美国现在有个产品备受欢迎，叫做HELOC Credit Card（HELOC全称为Home Equity Line of Credit，房屋净值信贷额度）。很多有房子的美国人，这套房子大概率已经有贷款按揭，但是在疫情前后，美国一部分地区的房价上涨，原来这套房子值100万，现在值120万了，理论上业主可以用这笔上涨的额度再抵押出一笔资金。但这项业务银行是不愿意做的，因为按揭产品操作起来很繁琐，且金额不够大，那么就交由Fintech平台来做，于是出现了HELOC Credit Card，即平台根据业主房产增值的额度发出一张信用卡，业主相当于享受了进一步的信用服务，Fintech的大数据动态定价则可帮助平台灵活调节信用卡额度从而控制风险，这也是金融普惠继续渗透的案例，光做这一个产品，美国已经有两家独角兽公司。

从全球新增银行用户的维度来看，数字银行的市场份额已经超过了传统银行，而这些数字银行目前仅仅渗透的是零售银行业务，未来一定还会对传统银行的对公业务和财富管理业务形成挑战。我们的判断是未来会有5-10家千亿美金的数字银行。我们认为目前数字银行的领头羊Nubank和Revolut在未来3年内市值就将超过千亿美金。

第二个趋势是嵌入式金融的普及。什么是嵌入式金融？嵌入式金融（Embedded Finance）是指金融服务直接嵌入到非金融公司的产品或服务中，用户无需通过传统金融机构即可获取支付、信贷、保险等服务。用大白话说就是把金融当作任何场景的变现方式，你会发现这是一种最高效的变现方式。

大家熟知是像Klarna，Affirm这样的“先买后付”嵌入电商的场景。但是远不止于此，我们发现越来越多的公司在通过金融服务作为最重要的变现手段。比如Shopify，你说它是一家电商公司，还是SaaS公司，它超过60%的收入是靠支付和金融。再比如做全球用工和EOR的Deel，很长一段时间媒体把它标榜为世界上最快到达1亿美金年化收入的SaaS公司，这是个误解，Deel真正的快速变现靠的是global payroll（全球发薪）和cash in advance（预支工资）这两个金融业务。这就是我说的当在场景端做嵌入式金融变现时所展现出的高效。

我们预计到2030年，嵌入式金融市场的收入将达到3200亿美元，其中To B领域占2000亿美元，To C领域占1200亿美元。

第三个趋势是去中心化金融服务的爆发。这是现在日趋显著的一个颠覆性机会，就是利用区块链技术的实时清结算能力，利用稳定币作为新的数字外汇以及其全球流通能力，在跨境转账和支付中取代SWIFT。大家肯定都用过SWIFT，它是全球金融体系最重要的基础设施，全球最大的跨境支付清算通讯系统，已经接近60年历史了。形象地说，原来SWIFT是“Move money at Bank speed”，现在在区块链和稳定币的加持下，可以做到“Move money at Internet speed”。原来一笔转账需要数个工作日，现在只需要几秒钟，成本也大幅下降。这是一个巨大的空间，在SWIFT上面一年要跑2000万亿美金的交易额，1%的渗透率就是一个20万亿美金的机会，但我们判断渗透率远不止1%。

这一变革趋势不仅有助于资金流转，也有很大的现实意义。亚非拉等新兴市场很多国家的汇率极不稳定，且汇率兑换流动性差。用稳定币作为银行转账的补充，对很多跨境贸易企业来说，在很大程度上可以免于汇率波动风险，大幅提高便捷性。为什么华为是阿根廷最大的牛肉贸易商？因为华为在阿根廷产生了本币收入，很难用阿根廷货币兑换出来，要么是法币兑换难度大，要么是面临本国货币快速贬值的风险；因此他们会用阿根廷的货币买成牛肉，阿根廷牛肉受欢迎，再卖出牛肉，在这种情况下，牛肉本质上就是稳定币，而区块链技术提供了一个系统性的解决方案。所以这件事情我觉得影响会非常深远，它会让很多的贸易和资金往来，从原来的必须去走Swift，付高额的银行费用，花费很长的时间，转变为进入到新的交易媒介之中，新的交易媒介又会衍生出很多新的应用。

这件事情我们从2020年看到契机，提前布局，到现在这两年期间，我们已经投资了两家合规的持牌公司，都成长为行业里面的龙头。一个是Trubit，它是拉美地区最大的，已经全方位接入了Stripe体系；还有一家是位于亚洲的Reap，全球3%的稳定币交易量跑在它的金融基础设施上面，也即将成长为一家新的独角兽企业。

TruBit在拉美已经成为拥有最多的加密货币牌照和法币出入金的平台

霞光社：AI会对金融科技带来怎样的变化？

赵鹏岚：AI会让金融提供懂你的服务。我们判断在未来5年，上述趋势对金融科技的影响是独立于AI的发展的。实事求是地说，我们不想过分夸大AI在现阶段对于金融科技的作用。生成式AI在金融服务里的应用目前主要还是在降本增效上，比如更高效的客服能力，更高效的研发能力，我们还没有看到真正的生产力的提升。

但是随着大模型reasoning能力的提升，我相信“contextual money”的概念是能够实现的。“contextual money”即带着上下文的，懂你的金融服务，比如在支付场景中，AI能够根据用户的位置、购买历史、时间等情境因素来推荐合适的支付方式。比如，当用户在常去的商店购物时，AI可以自动推荐使用商店积分和信用卡组合支付以获取最大优惠。在理财规划方面，AI会分析用户所处的人生阶段（如新婚、育儿、临近退休等）、经济环境等情境因素。以新婚夫妇为例，AI可以结合他们的收入、支出模式、未来规划（如购房、生子计划），为他们量身定制合理的储蓄和投资策略，动态调整资产配置，更好地实现理财目标。在信贷服务里，AI考虑借款者所处的行业发展趋势、就业市场情况等情境来决定信贷额度和利率。对于处在新兴的、有潜力行业的借款者，并且结合其所在企业的稳定经营状况等因素，AI可能会给予更优惠的信贷条件。

霞光社：在金融科技领域，新兴创业公司与传统金融机构之间的关系如何，BAI资本如何看待这种竞合关系？

赵鹏岚：从海外市场来看，我们发现双方是越来越融合的。

一方面，金融科技公司在申请牌照，被纳入监管；另一方面，银行等传统金融机构也在拥抱金融科技，推出开放银行策略（open bank），最典型的莫过于欧盟。欧盟的开放银行法规在2018 年生效，打破了银行对客户数据的垄断，它允许其他金融科技公司在客户允许的情况下访问这些数据，用来训练其风控等模型，从而使金融信息民主化，并促进金融部门的创新。

墨西哥现金支付中最常见的一种是Oxxo，它是墨西哥的连锁便利店品牌，在当地拥有15万家店

霞光社：结合BAI在金融科技领域多年的投资经验，你们会给想投身这个领域的创业者哪些建议？

赵鹏岚：最关键的是尊重本地市场规则，千万不要觉得自己有上帝视角。

首先要重视牌照和合规，这是非常重要的一点。国内的很多创始人来到海外，可能一开始带着降维打击的期待，并不去尊重当地的监管。因为中国对金融科技的监管是一度滞后的，中国的助贷公司，没有一家拿到了完整的银行牌照，但这是当时非常中国特色的一件事情，没有对与错，而是在“大众创业，万众创新”的时代背景下形成的这种现象，大家都是大干快上，觉得速度是第一位的，但这是一个很特殊的情况，今天也被纠错了，其他市场并非如此。

所以，当创业者来到海外市场，从第一天起，你就必须去申请牌照，来遵守当地的监管规则。也许很多原教旨主义的互联网创始人会觉得速度就是一切，但其实这一点在金融科技领域恰恰相反，跑得快的，最后不如活得久的。

第二点，你的产品在国内被验证过，并不代表在海外就同样行之有效。很多人说，人均GDP和消费能力类似于中国二三线城市的海外市场，中国经验是不是可以直接复用？其实也不是，产品形态的一些微小细节都需要因地制宜地调整。举个例子，国内的产品习惯用竖屏底部几个tab；而在很多新兴市场，他们更习惯左右滑动的形态；中国人习惯了super app九宫格的形式，但是欧美人喜欢极简的界面；很多国家的用户数学不好，不像中国人数学都很好，因此产品中的数字展示都要极度简单；诸如此类，中国人使用移动互联网产品的形态跟东南亚人、拉美人、日本人、欧洲人、美国人都不一样，必须要做非常深入扎实的用户调研。

第三点是商业模式，也需要根据市场来调整。比如说在中国，你的产品在价值链的前端赚钱，但到了拉美可能需要在尾端赚钱，如果你只是把国内的这一套商业变现模式去暴力地应用在其他市场，最后会发现这个商业模式跑不动，有可能你在这端动了别人奶酪、触及了别人的利益，你就得绕过他从另一端赚钱。需要特别强的本地适配，最后这个模式才能跑通。

我们投资的所有项目，人员组织层面的本地化率都超过80%，当地人的观感都是一家彻彻底底的本地公司，这很重要。

霞光社：你认为中国创业团队在金融科技领域的比较优势体现在哪些方面？

赵鹏岚：就我刚才所说的金融科技全球发展的三大趋势，中国的创始人或中国团队更擅长的是第一个和第二个趋势，因为这两件事情在中国可以说是全球领先，已经被验证成熟，同时也经受过最为严苛的考验。

就拿嵌入式金融来说，最极致的状态就是双十一，这是一个对全世界金融科技最大的压力测试，在任何其他市场都不会发生的压力测试。那么多的用户在几乎同一时间使用花呗或者借呗在11月11号的那个时刻下单，全世界绝无仅有的时刻。美国“黑五”的交易量是中国双十一的1/5，欧洲更不用说。这样的一个极限状态，我们中国的这些工程师跟产品经理都能够handle，这是一个显而易见的比较优势。

菲律宾有一个国民级的电子钱包GCash，截至2023年拥有超过 7600 万注册用户，占菲律宾人口的 67%，目前也是菲律宾首个估值超过50亿美元的独角兽企业，但如果你们有机会去菲律宾，用一用它，你会发现它经常出bug。所以中国支付产品的稳定性并不是理所当然的，是中国的产品经理们、工程师们、架构师们、运营人员用巨大的汗水跟智慧凝结成的一股能力，让我们能够把这件事情做好。

事实上，中国领先全球的不是硬科技，是软科技。软科技怎么不是科技？在软科技里中国领先全球的移动支付，是对世界最大的贡献。海外诸多支付产品的底层架构，包括一些国家级别的支付底层基础设施，如印度的UPI，巴西的PIX，都是学习中国当时的设计。美国是世界第一大经济体，中国是世界第一大“新”经济体，这都得益于移动支付的快速发展才有了繁荣的应用生态。