美国当地时间11月7日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点，降至4.5%至4.75%之间的水平，这是美联储9月份降息50个基点后的第2次降息，美国货币政策已进入宽松时期。

从11月8日开盘开始，美元指数从104.3314一路上涨，截至11月14日，开盘价已经到达106.5001，是自2023年11月3日以来的最高位。

为什么要看美元指数？

美元指数（US Dollar Index®，简称 DXY）是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一篮子货币的汇率变化程度。其计算基于六种主要货币：欧元（EUR）、日元（JPN）、英镑（GBP）、加拿大元（CAD）、瑞典克朗（SEK）和瑞士法郎（CHF）。当美元指数上升，意味着美元相对强势。

理论上来说美联储降息与美元指数成负相关关系，即美联储降息导致美元相对贬值，美元指数应该下降，为什么11月降息后美指反而上升了呢？

1.看好美国经济预期

在失业率方面，据美国劳工统计局当地时间11月1日公布的数据显示，2024年10月份美国失业率为4.1%，与9月数据基本持平。

在经济增速方面，亚特兰大联储的 GDPNow 模型曾在10月18日预测三季度美国经济将增长 3.4%，超过二季度 3% 的增速，显示美国经济增长非但没有减速，反而在加速。IMF也在《世界经济展望》中将美国 2024 年的经济增速预测上调至 2.8%，比 7 月的预测提高了 0.2 个百分点。

2.符合市场预期

在11月7日降息前，CME集团预测美联储降息 25 个基点的概率高达 97.9%。当市场对美联储降息有较高预期时，可能会出现“买预期，卖事实”的相应调整，即在预期降息阶段卖出美元或以美元计价的资产买入其他相对强势的货币，在美元降息后的“事实”发生后，部分投资者可能认为导致美元贬值的因素已经释放完毕，美元贬值已经触底将会反弹，所以会在此时卖出其他货币买入美元，这就会导致美元不但没有贬值，反而升值。

3.其他央行宽松的货币政策

在美指参考的六种货币中，其央行大都执行了宽松的货币政策：

瑞士：当地时间9月26日，瑞士央行宣布降息25个点，基准利率下调至1%。

加拿大：当地时间10月23日，加拿大央行宣布降息50个基点，基准利率下调至3.75%。

英国：当地时间11月7日，英国央行降息25个基点，基准利率下调至4.75%。

瑞典：当地时间11月7日，瑞典央行宣布降息50个基点，基准利率下调至2.75%。

欧盟：当地时间10月17日，欧洲央行宣布降息25个基点，基准利率下调至3.25%。此前，欧洲央行已经在6月和9月分别进行了2次降息，这也是13年来首次连续降息。

日本：当地时间10月31日，日本央行举行金融政策决策会议，决定将基准利率维持在0.25%。

2024年6月下旬和7月初日元暴跌，日本央行于7月31日加息至0.25%，日元汇率也逐步提高，但9月12日后日元汇率又开始新一轮下跌，截至10月30日，元对人民币汇率中间价已下跌至4.6588，所以10月31日的金融政策决策会议上日本央行没有进一步加息而是维持利率不变，也可以视为一种较为宽松的货币政策。

在对美联储降息，美指上升这一反常情况的复盘中，一个新的问题又出现了：为什么都在降息？

1.“都”——降息具有普遍性

全球经济形势下行：世界银行在其《全球经济展望》报告中表示，自 2021 年疫情后的大幅增长以来，全球经济增长速度明显降低，2024 年的增长率稳定在 2.6%，与 2023 年持平。虽然避免了实际 GDP 增长连续第三次下降，但远低于疫情前 2000 - 2019 年年均 3.8% 的增长水平。

在这种情况下，不仅是上述六大央行都在降息，世界范围内的货币政策也普遍呈现一种宽松的态势。我国央行于2024 年 2 月 5 日，下调金融机构存款准备金率 0.5 个百分点（不含已执行 5% 存款准备金率的金融机构），向市场提供了长期流动性；发布的《2024 年第三季度中国货币政策执行报告》也指出，下阶段将坚定坚持支持性的货币政策立场，为经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境。

2.美国——不降息转变为降息

美国自2020年3月降息后，即使面对全球性经济下行的压力也没有再次降息，主要原因是：

（1）美国国内存在较高通胀：美联储将通胀目标设定在 2% 左右，但此前一段时间美国的通胀虽有下降，但仍高于这一目标。尽管CPI指数有所降低，但价格上涨的压力仍未消除，此时降息可能会导致通胀反弹。

（2）维护债务可持续性：美国政府拥有庞大债务规模，当地时间 2024 年 7 月 29 日，美国财政部网站发布数据显示，美国联邦政府债务规模已突破 35 万亿美元大关。降息可以一定程度上缓解债务压力，但是也可能会刺激债务规模增长，形成债务泡沫，为金融体系带来严重隐患。

（3）经济增长态势相对稳定：美国2021年经济增速创1984年以来最高值，GDP同比增长5.7%；2022年GDP增长2.1%；2023年GDP增长4.3%。

（4）维护美元霸权地位：美元是全球范围内主要的国际交易和储备货币，较高的利率可以吸引国际资本流入美国，有助于推动美国金融市场的发展，进一步巩固美元的强势地位。

那美国又为什么突然降息？

固然有美国通胀水平下降的影响，但是要想挖掘更深层的原因，还可以从一份报告入手。

11月10日，美国财政部发布了一项临时措施，该措施暂时允许俄罗斯银行、国家清算中心等11家银行及其子公司和控股公司进行能源相关交易，取消对煤炭、木材、可再生能源及任何铀同位素的开采、加工、运输和购买方面的限制。此项措施的有效期至2025年4月30日，属于临时性措施。

具体名单如下：

1. Otkritie 银行

2. 泽尼特银行（Zenit bank）

3. 圣彼得堡银行

4. Sovcombank

5. 俄罗斯联邦储蓄银行（Sberbank）

6. 俄外贸银行（VTB）

7. 阿尔法银行（Alfa  bank）

8. 俄罗斯国家开发银行

   （Vnesheconombank）

9. 俄罗斯银行Rosbank

10. 国家清算中心 (NCC) 

11. 俄罗斯银行

历史的回旋镖正中美国的眉心。

2022年2月24日，俄乌冲突爆发。

2022年3月8日，美国总统拜登签署行政命令，进制美国进口俄罗斯的石油、液化天然气和煤炭。

2022年4月到6月期间，欧盟逐步禁止进口俄罗斯的煤炭、石油，禁止转运俄罗斯液化天然气。

2022年9月26日0时03分，“北溪2号”天然气管道在丹麦博恩霍尔姆岛附近发生泄漏；同日，“北溪1号”管道在丹麦和瑞典附近水域也发现两个泄漏点，瑞典测量站检测到了两次强烈的水下爆炸，丹麦和瑞典的联合报告指出，爆炸是蓄意引爆炸药导致的。

制裁的导火线是俄乌冲突的爆发，北约自冷战结束后持续东扩，而乌克兰自2005年起就持续寻求加入北约，俄罗斯认为这对其国家安全构成了严重威胁，因此在2022年2月24日，俄罗斯总统普京宣布对乌克兰展开“特别军事行动”。

随着俄乌冲突的爆发，俄罗斯停止向欧盟部分成员国供应天然气，导致欧洲能源短缺，那年夏天的异常高温更是加剧了欧洲能源价格的飙升。

北溪管道是两条从俄罗斯向德国运输天然气的主要通道，由俄罗斯和一些欧洲能源公司合作建设，即使欧盟后来开始制裁俄罗斯，但仍有许多国家还在依靠北溪管道接收着俄罗斯的天然气。北溪管道的爆炸不仅中断了两国之间的合作，也掐断了俄罗斯向欧洲运输天然气的通道，德国等对制裁俄罗斯持保留态度的欧洲国家也被迫开始“制裁”。

尽管美国表示欧洲可以从美国进口天然气，但是高昂的运输成本和能源价格使得欧洲的能源价格进一步飙升：2022年欧洲能源价格达到历史高位；2023年上半年欧盟平均家庭电价较同期继续上涨；2024年天然气价格也多次出现上涨。欧洲作为美国的盟友，承担了巨大的不利影响。

美国解禁俄罗斯能源是大势所趋。

（1）特朗普在上一任期内积极改善与俄罗斯的关系，并在拜登执政期间抨击其制裁俄罗斯的行为，证明特朗普主张与俄罗斯保持友好的国际关系，随着特朗普的第二次胜选，可以预见，在之后的四年中美国将会继续缓和与俄罗斯之间的关系，解禁俄罗斯的能源可能是第一步。

（2）欧盟在整个制裁期间不仅没有获利，反而还产生了重大的能源危机和经济损失，欧洲对美国产生了极大的不满，严重影响了二者间的同盟关系，美国要想缓解与欧盟之间的矛盾，就要解决欧盟的能源危机。

（3）美国的单边主义引发了美元的信任危机，加速了去美元中心化的进程，造成美元价值和竞争力下降，国际资本减少了对美国的投资，在美国经济增长缓慢，国内社会矛盾日益突出的当下，阻碍了美国的经济发展。维护良好的国际关系，对于维护美国公信力、增强美元地位、促进美国经济发展具有重要影响。

通过美国解禁再观察美国降息，就会发现，这两件事有一个共同的根本性原因，那就是美国的世界霸主地位受到挑战。

1944年，美国主张建立了“布雷顿森林体系”，美元开始与黄金挂钩，从此美元变“美金”，构建起了以美元为中心的国际货币体系，使得美元成为了大部分国际贸易的结算货币，后来的“石油美元体系”也进一步发展和巩固了美国全球霸主的地位。

然而，朝鲜战争、越南战争、科索沃战争、阿富汗战争、伊拉克战争、叙利亚战争、俄乌战争、加以冲突……随着美国不断发动对外战争，引发地区动荡，干涉别国内政，造成国际冲突和争端。单边主义下的美国，其世界霸主的地位引发了越来越多的质疑，也引发了别国对美元储备资产安全性的担忧，这迫使其他国家减少对美元的依赖，以降低潜在的风险。

美国的财政赤字也逐年扩大，2024年7月，美国的财政赤字已突破三十五万亿美元，严重动摇了市场对美国国债的信心，进而影响了对美元的信心。

世界格局正在孕育着新的生机。

与此同时，新兴市场国家的综合国力逐步提高，在世界舞台中的话语权逐步扩大。许多国家之间签订了货币互换协议，一些国家在国际贸易中逐渐增加本币结算的比例，数字货币也在积极发展……

美元降息，美国才有可能进一步促进美国经济发展，巩固美国的世界地位。美国的降息周期已经开启，在使得美国的经济发展达到预期之前，各方仍对美联储降息持积极态度。

中国企业出海大有可为。

美元降息，人民币应该相对升值，利进不利出。然而通过近几天美元兑人民币汇率的走势图却可以发现，人民币汇率反而升高，甚至已经突破7.2。

就在11月8日，国务院总理李强主持召开了国务院常务会议，审议通过《关于促进外贸稳定增长的若干政策措施》。会议指出，“要切实做好促进外贸稳定增长的工作，为经济持续回升向好提供有力支持”，要加大金融的支持力度、壮大外贸新动能、强化外贸企业服务保障。在一系列宽松政策的指导下，人民币保持住了对美元的汇率优势，也给外贸出口做好了强有力的支撑保障。

不仅如此，我国也已经推出了一系列推动企业外贸出海的有力举措：

1.金融支持：扩大出口信用保险承保规模和覆盖面、改进对企业的金融服务、优化跨境贸易结算

2.平台建设：促进跨境电商发展、推进智能物流平台建设

3.拓展市场：培育出口新动能、鼓励企业通过多种方式展销

4.便利服务：建设进出口示范口岸、支持企业申请国际标准和认证

5.通道建设：推动西部陆海新通道建设

出海企业自身也要即时根据市场动态调整自身发展战略：适当增加对新兴市场的关注度、积极拥抱先进科学技术带来的变化与发展、扩大对绿色可持续发展的认知与投入……以更加积极自信的态度面对出海远航。

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虽然美国解禁俄罗斯能源只是暂时的，美元降息周期的持续时间也未可知，但美国单边主义的恶劣行为已经动摇了其作为世界大国的公信力和影响力，美国凭借美元操纵世界的主导性正在逐渐减弱，世界经济多元化发展格局正在逐步形成。

抓住机遇，迎接挑战，中国力量正在与世界各国一道，为共同构建一个更加繁荣、稳定、包容的世界经济新秩序而努力。