总部位于硅谷的风险投资公司Tribe capital在最近的一份报告中表示，风投支持的印度上市公司的总市值在2023年已超过500亿美元，而2020年还不到50亿美元。然而，印度在全球风险投资中所占的份额已从2019年的5.5%降至2023年的3.3%。这个难题概括了印度创业机会的持久难题——一个由挑战和前景交织而成的格局。
尽管对全球投资流入印度不足的担忧依然存在，但目前的黯淡气氛更多是全球宏观事件的结果。在经历了360亿美元的创业投资和44家“独角兽”公司诞生的辉煌一年之后，一系列全球宏观事件——包括乌克兰冲突、不断上升的通货膨胀、利率飙升以及公开市场上科技股的低迷表现——让投资者感到不安。随着情绪从繁荣转向紧缩，风险投资者已将注意力转向那些严格控制现金消耗、优先考虑现金节约并采取明智招聘措施的公司。与那些积极追求增长的初创企业相比，投资者显然更倾向于支持盈利或专注于盈利的初创企业。关于公司治理和内部控制的讨论也已成为交易谈判和尽职调查过程中不可或缺的组成部分。
“在动荡的2022年之后，今年(2023年)标志着经济向稳定的转变。风险投资公司Fundamentum的负责人普拉泰克•贾恩(Prateek Jain)表示:“投资者的注意力(转向)重新评估方法、重新定义矩阵，并在一定程度上重新设计投资理念，以应对公司治理等挑战，并适应新环境。”他补充称，到目前为止还属于例外的司法尽职调查在2023年成为常态，这导致各行业的交易速度下降，平均达成一笔交易的时间延长了60%至70%。
现在敲定一笔交易的时间延长到了4到6个月，这与2021年的情况有了很大的不同，当时创始人在周末就能敲定交易。根据Venture Intelligence的数据，2023年，交易量减少了约56%(从2021年的1295笔减少到2023年的569笔)，交易价值减少到2021年顶峰的五分之一，为75亿美元，而之前的358亿美元。这种放缓的一个反映是大规模裁员，按裁员人数计算，初创企业在2023年裁员超过1.5万人。顺便说一下，它能追踪到这个。
在持续的市场逆风中，精明的投资者正在寻找那些凭借适应性和盈利能力这两大引擎在风暴中安然度过的初创企业。“谨慎的环境意味着我们(投资者)需要做彻底的研究，重点关注那些基础雄厚、具有颠覆性潜力的初创企业。强劲的单位经济效益至关重要，它展示了一条通往盈利和可持续增长的清晰道路。一家专注于科技的风投公司Inflexor Ventures的联合创始人兼合伙人Pratip Mazumdar说:“一个卓越的领导团队是不容置疑的，他们对市场有深入的了解，有良好的业绩记录，还有有效的执行能力。”
亚洲孵化基金(Incubate Fund Asia)创始人兼普通合伙人村上直(Nao Murakami)强调，需要在盈利能力和长期增长之间取得平衡。他对盲目削减成本提出了警告，强调了扼杀创新的风险。他补充说，实现盈利不应以牺牲道德实践或环境责任为代价。他表示:“接受创造共享价值的可持续商业模式，对于建立信任和确保长期生存能力至关重要。”他补充称，这种转变的成功依赖于一个支持性的生态系统，激励负责任的增长，并为可持续企业提供融资渠道。
好消息是，绿芽正在出现，尤其是在后期融资领域，正如Lenskart、Udaan、Zepto和GreyOrange在2023年的大量融资所显示的那样。Arkam Ventures创始人兼董事总经理拉胡尔•钱德拉表示:“在后期阶段，那些准备IPO或希望筹集1亿美元以上资金的优质公司严重短缺。”他补充说，拥有大量可部署资金的投资者正在等待这个范围内的公司。Inflexor的Mazumdar对此表示赞同，并指出这一阶段为投资者揭示了高质量的机会。"这是买方市场，让我们(投资者)有机会以潜在的好价格投资于高质量的公司。"
然而，尽管投资者可动用的资金处于创纪录水平，但他们仍在谨慎行事。根据研究公司Preqin的数据，70家专注于印度的私募股权和风险投资公司在2022年完成了融资，融资总额为85亿美元，这是有史以来最高的年度融资金额。总体而言，PE/VC干粉从2021年底的111亿美元增加到2022年底的156亿美元。尽管仅是前一年的一小部分，但包括Epiq Capital、RTP Global、Nexus Ventures和Vertex Ventures在内的少数专注于印度的风投公司在2023年关闭了基金。
“估值的真正标志已经从关注增长转向关注盈利能力。在印度风险投资和替代资本协会(IVCA)，我们将这类初创企业定义为“表现优异的企业”。他们强大的基础优势，弹性单位经济，以及明确定义的盈利路线图，将使他们能够利用创纪录的干货，”IVCA主席Rajat Tandon说。
他预计2024年的筹资活动将大幅增加，尤其是在印度和全球其他几个国家即将举行选举之际。“从历史上看，选举年可能会带来一定程度的谨慎。然而，最近印度各邦选举的早期信号表明，稳定的潜力。”
目前市场对初创企业估值的调整预计将持续到2024年，影响到各个行业。Byju’s、Swiggy、Ola、Pine Labs、PharmEasy和Meesho等“独角兽”公司的估值都遭到了投资者的贬低。随着投资者重新考虑和调整战略方针，不断变化的形势确实会对他们产生影响。“对风投而言，(投资组合估值缩水)的影响显而易见，表现在ipo数量下降，以及对潜在并购的谨慎态度增强，导致投资持有期延长。这促使战略重新定位，强调从后期投资转向早期投资。”
尽管如此，创始人仍然对这个生态系统的潜力保持乐观和信心，而且，如果有什么不同的话，他们的热情正在稳步增长。根据风险投资公司Elevation Capital的《2023年创始人脉搏》报告，83%的受访创始人认为，现在是在印度创业的好时机，50%的人认为，现在是创业的最佳时机。创始人乐观地认为，未来5年将迎来创纪录的ipo和并购。
正是这种对印度机遇的乐观和坚定信念，让大家趋之若鹜。与这种热情相呼应的是，风投界也预计融资形势将出现转机，暗示这个寒冬可能会结束。
“(美国)通胀似乎已得到控制，利率似乎已企稳;它将在某个时候向下移动，”Arkam的钱德拉表示。他补充称，只要利率走软，资金就会立即大规模转向股票和其他风险较高的资产。
随着有活力的初创企业应对挑战，坚定的投资者对印度的长期潜力抱有坚定的信心，他们正准备加大支持力度，这表明繁荣时代的回归即将到来。
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